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英科再生:再生“塑”造未来

来源:来球网斯诺克 时间:2024-05-01 13:15:11 浏览量:10131

  再生塑料行业龙头,布局塑料“回收-再生-利用”全产业链。公司深耕再生塑料领域20 载,围绕塑料循环利用已建立一条完整的产品研制和商业化产业链,包括塑料回收、塑料再生、再生材料及商品市场推广等各阶段,建立全球可再生塑料回收及营销网络。在全球逐步重视塑料回收利用的背景下,公司营收从2017 年的10.17 亿元提升到2021 年的19.90 亿元, CAGR 为18.27%;归母净利润从2017年的0.67 亿元提升到2021 年的2.40 亿元,CAGR 为37.57%。公司目前拥有10万吨PS 泡沫塑料回收加工和5 万吨PET 饮料瓶回收再生产能,年生产120 万箱PS 仿木框条。随公司新建“年产227 万箱塑料装饰框及线 台可再生PS 塑料环保回收机械生产”和“年产150 台废塑料智能回收再利用设备研发及生产”等项目的陆续投产,未来业绩有望持续增长。

  再生塑料发展的潜在能力巨大,再生PS+PET 带来千亿市场。发展再生塑料不但可以有效缓解愈发严重的塑料污染问题,还可以从源头上减少石油等原料的开采,助力碳减排,因此受到世界各国的青睐。主要国家围绕再生塑料行业的需求端和供应端,积极出台有关政策,明确再生塑料渗透率目标和废弃塑料回收率目标。麦肯锡预测,2030 年全球50%的塑料可以被回收或重复使用,达到每年2.2 亿公吨,再生塑料年市场规模将达550 亿美元。我们预计,企业主要涉足的再生PS、PET塑料市场将迎来快速地发展,2025 年市场空间有望超过1200 亿元。

  四大优势打造强大竞争力,业务拓展底气足。公司在塑料再生利用领域具有非常明显的竞争优势:一是全产业链优势,各环节的协同发展,纵向调节提高盈利能力,可以有效抵御再生粒子价格波动风险;二是全球渠道优势,公司布局全球回收、营销网络,搭建全球优质客户资源体系,在采购成本和获单能力上处于领头羊;三是规模化优势,庞大的产能有助于提升公司对上游原料的议价能力,并不断降低单位生产所带来的成本,实现降本增效;四是研发技术优势,公司技术水平处于行业领先位置,在再生塑料回收设备、粒子、线条、成品框等方面掌握了诸多先进生产的基本工艺技术,并有望持续保持。借助上述优势,有助于公司进一步拓展、优化自身的业务,进而不断巩固既有优势,实现良性循环。

  投资建议与估值:再生塑料行业市场空间广阔,公司凭借先进的技术优势、广泛的回收渠道、覆盖全球的营销网络,搭建起优质的客户资源体系,布局“回收-再生-利用”再生塑料全产业链,随公司业务的不断横向、纵向扩张,有望踏上发展快车道。我们预计公司2022 年-2024 年的收入分别是24.70 亿元、30.98 亿元、43.54 亿元,营收增速分别达到24.1%、25.4%、40.6%,净利润分别为2.82 亿元、3.68 亿元、5.34 亿元,净利润增速分别达到17.8%、30.3%、45.1%,首次覆盖,给予“增持”投资评级。

  风险提示:境外出售的收益占比较高的风险、项目建设没有到达预期风险、原材料跨国供应风险等。

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